从酝酿到行动，全球最大交易所之一的纳斯达克准备拥抱历史性变革。
其当地时间15日向美国证券交易委员会提交申请，推出股票“全天候交易”机制，即每周5天接近24小时的交易模式。
此举标志着纳斯达克向全天候交易正式迈出第一步，意在满足国际投资者对美股交易日益增长的需求。
重大改革
今年3月，纳斯达克宣布重大改革计划。
纳斯达克总裁科恩表示，已开始与监管机构进行磋商，预计将于2026年下半年推出每周5天每天23小时（“23/5”）的全天候交易。
15日向美国证交会递交申请则是迈出实质性一步。
目前，纳斯达克一周5天的交易时间为每日16小时，分为盘前、常规与盘后3个交易时段。
若改为“23/5”模式后，将分为日间与夜间两个交易时段，中间保留1小时进行系统维护、测试与结算作业。
在新模式下，每周交易将从美国东部时间周日晚9时开始，持续至美东时间周五晚8时结束。
据悉，美国大型证交所现行的交易时间制定于一个多世纪以前。那时，交易是在交易大厅里由经纪人通过纸质订单进行的。
虽然现在大部分股票交易都已实现电子化金富宝，但数十年来，大多数美国交易所的交易时间基本保持不变。
为何求变？
市场需求增长被视为推动此次改革的主要动力。
近年来，投资者对美国股票不间断交易的需求激增。
据纳斯达克统计的数据，美国股市目前约占全球上市公司总市值的三分之二，去年外国投资者持有的美国股票总额达到17万亿美元。
随着投资人分布日趋国际化，亚洲、欧洲和中东等地区的投资者对美股的需求日益增长，都希望能在非传统交易时段进行交易。
纳斯达克北美市场高级副总裁查克·麦克说，在全球化趋势下，美国市场本身也变得更加全球化。
“来自美国以外地区的投资者对纳斯达克上市公司的需求比以往任何时候都更加旺盛。世界各地的投资者希望按照自己的节奏和时区进入这个庞大市场。”
麦克补充说，虽然在延长时段的成交量通常低于正常交易时段，但美国隔夜交易的需求异常旺盛。目前，希望全天候交易的投资者主要依赖场外交易平台或替代性交易系统。
除了满足国际投资者的需求，担心竞争对手分食市场份额也是促使纳斯达克改革的一大动因。
纽约证券交易所、芝加哥期权交易所全球市场、24X国家交易所等也已向全天候交易迈进。
其中，24X国家交易所已于去年11月获美国证交会批准，成为美国首个可提供全天候交易的全国性证交所。
作为科技股重地，若不跟进，纳斯达克可能在产品可用性与流动性服务上处于劣势。
此外，推出全天候交易还可获取更多商机和利益。
长期来看，延长交易时段能带来更多交易量、交易费以及数据和订阅方面等衍生收益。
条件设限？
不过，全天候交易能否成功推行仍取决于一些条件，包括监管审批进程、关键配套措施、交易所与清算机构等数据提供方的协调等。
比如，证券信息处理器能否同步升级。该处理器负责显示美国交易所最准确的股票报价。
又如，中央清算机构美国存管信托和结算公司能否按计划在2026年底前实现股票的全天候清算。
目前，对于全天候交易，市场看法不一。
支持者认为，延长交易时间有助于让美国以外的投资人即时回应市场变化，特别是对常规交易时间之外发生的情况迅速作出反应。
但华尔街部分大银行却持谨慎态度，担心延长交易时间可能带来流动性下降、市场波动加剧以及投资回报不确定性等风险。
对此，纳斯达克方面强调，随着全球投资需求转变，交易所的运作模式也势必与时俱进。
“当市场出现压力和波动时，市场流量和活跃度会显著增加。我们构建的系统具有极强的弹性，吞吐量大，能够应对这种情况。”麦克说。
（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）金富宝
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